QNB Finansbank Türkiye’nin en değerli şirketi oldu

Ancak bu zirve “kâğıt üzerinde” mi?

Borsa İstanbul’da halka açık şirketlerin piyasa değerleri, 27–31 Ekim haftası itibarıyla yeni bir sıralama ortaya koydu. T24’ün aktardığı verilere göre uzun süredir Aselsan, Koç Holding, Garanti Bankası ve Türk Hava Yolları arasında el değiştiren liderlik bu kez QNB Finansbank A.Ş.’ye geçti. Banka, 1 trilyon 691 milyar 750 milyon TL’yi aşan piyasa değeriyle Türkiye’nin en değerli şirketi konumuna yerleşti.

Ancak bu devasa değerleme, Oksijen’in analizine göre önemli bir parantezle okunmalı. Zira QNB Finansbank hisselerinin yalnızca binde 1,2’si borsada işlem görüyor. Bu kadar düşük bir halka açıklık oranı, arz-talep dengesini bozarak hisse fiyatlarını yapay biçimde şişiriyor. Yani “en değerli şirket” unvanı, piyasanın genel dengelerini yansıtmaktan çok, sınırlı işlem gören hisselerin fiyat hareketine dayanıyor.

“Fiktif zirve”: değerlemede gerçeklik sorunu

Finansal oranlara bakıldığında fark daha da netleşiyor. Türkiye’de işlem gören büyük bankalarda piyasa değeri/defter değeri (PD/DD) oranı genellikle 1 civarında, fiyat/kazanç (F/K) oranı ise 5–6 bandında seyrediyor. QNB Finansbank’ta bu oranlar PD/DD’de 11.1, F/K’da 39.6 seviyesinde. Bu fark, bankanın değerinin piyasa ortalamasına göre PD/DD açısından yaklaşık 10 kat, F/K açısından 5 kat yukarıda fiyatlandığını gösteriyor.

Yani QNB Finansbank kağıt üzerinde bir zirveye oturmuş olsa da, ekonomik gerçeklik açısından tablo “balon etkisi” taşıyor.

Savunma ve sanayi devleri takipte

Sıralamada ikinci sırayı Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. aldı. Savunma sanayiinin lokomotif şirketi Aselsan’ın piyasa değeri 928 milyar 416 milyon TL olarak hesaplandı.
Üçüncü sırada ise Türkiye Garanti Bankası A.Ş. (GARAN), 565 milyar 320 milyon TL’lik değeriyle yer alıyor.

Onları, Enka İnşaat (466,2 milyar TL) ve Koç Holding (435,1 milyar TL) izliyor.

Havacılıktan enerjiye, sanayiden tüketime: İlk 10’un profili

İlk 10 şirketin sektörel dağılımı Türkiye ekonomisinin nabzını da gösteriyor. Bankacılık, enerji, otomotiv ve sanayi devlerinin ağırlıkta olduğu listede Türk Hava Yolları, Tüpraş, Ford Otosan, Bim ve İş Bankası da yer alıyor. Bu tablo, Borsa İstanbul’da reel sektörün gücünü koruduğunu; ancak finans sektörünün fiyat hareketleriyle görünürlükte bir adım öne geçtiğini ortaya koyuyor.

Türkiye’nin en değerli 20 şirketi (31 Ekim 2025 itibarıyla)

1. QNB Finansbank – 1.691.750.000.000 TL

2. Aselsan – 928.416.000.000 TL

3. Garanti Bankası – 565.320.000.000 TL

4. Enka İnşaat – 466.200.000.000 TL

5. Koç Holding – 435.160.100.000 TL

6. Türk Hava Yolları – 402.270.000.000 TL

7. Tüpraş – 380.734.800.000 TL

8. Ford Otosan – 348.278.200.000 TL

9. Bim – 323.400.000.000 TL

10. İş Bankası – 316.249.600.000 TL

11. Akbank – 316.160.000.000 TL

12. Yapı Kredi Bankası – 283.820.900.000 TL

13. VakıfBank – 242.543.400.000 TL

14. Kiler Holding – 221.000.000.000 TL

15. Turkcell – 219.340.000.000 TL

16. Destek Finans Faktoring – 214.333.300.000 TL

17. Ereğli Demir Çelik – 192.360.000.000 TL

18. Halkbank – 191.546.200.000 TL

19. Türk Telekom – 178.500.000.000 TL

20. Sabancı Holding – 171.285.700.000 TL

Ekonomik yorum: “Zirveye taşınan” semboller

QNB Finansbank’ın liderliği, Türkiye finans piyasasında sermaye yoğunlaşmasının ne kadar hassas dengelere dayandığını gösteriyor. Küçük bir arz, düşük bir likidite ve yüksek bir fiyat, bir anda şirketi ülkenin “en değerli”sine dönüştürebiliyor. Bu durum, Borsa İstanbul’un derinliğinin hâlâ sınırlı olduğunu, gerçek piyasa değerlemesinin sadece bilanço değil, sermaye dolaşım oranı ile de belirlendiğini hatırlatıyor.

Ekonomistler, bu tip “fiktif değerlemelerin” yatırımcı algısında kafa karışıklığı yaratabileceğini belirtiyor. Çünkü piyasa değeri, yalnızca bir hisse fiyatı değil; aynı zamanda ülke ekonomisinin sermaye güvenliğini ve yatırım psikolojisini de yansıtan bir gösterge.

Kaynak: T24 verileri, Oksijen analizi

BU HABERDE İLGİNİZİ ÇEKEBİLİR:

McKinsey’den Paydaş Kapitalizmi Raporu